毫无疑问，中国是迅销集团（优衣库母公司）海外市场的重要一环，是海外增长的重要引擎。但现在，这一市场似乎正在失速。
（原标题：东吴期货投资策略早参20220901）
股指期货：
周三三大指数集体调整，沪指险守3200点，创业板指领跌，连续6日下跌。个股超4100家下跌，呈普跌格局，赚钱效应较差。当前市场处于风格再平衡阶段，继续呈现高低切换的特征，中证1000大跌3.24%，光伏、储能等赛道股大幅调整，保险、白酒、银行等蓝筹股领涨，带动上证50走强。整体来看，目前美联储加息预期再度升温，海外市场波动加剧，国内企业盈利再度回落，稳增长进一步加码，后续市场或维持震荡走势，操作上建议以高抛低吸为主。
螺卷：
从钢谷网数据看螺纹供应继续回升，表需走弱，库存增加。热卷产量供需都有所回升，延续去库。热卷数据好于螺纹，近期卷螺差也有明显修复。8月制造业pmi环比回升，但依然处于枯荣线以下，产成品库存下降，新订单和出口有所回升。近期热卷需求边际有所改善，而螺纹依然不佳，策略上建议01合约多热卷空螺纹套利。
铁矿：
FMG发布了9月产品折扣，超特和混合粉折扣收缩，表明其对9月中低品需求不悲观。近期铁矿现货成交环比改善还是比较明显，基本面能支撑近期价格。但主要的问题在于铁水继续回升的空间，或者说是否已经见顶，当下钢材需求尚未提现会旺季特征，矿价依然震荡，操作上建议01合约670-720波段操作。
双焦：
焦炭现货偏弱运行，港口贸易现货价格继续回落，钢厂多保持按需采购，产地库存再度增加，预计焦炭盘面弱势震荡，操作上建议逢高做空。焦煤方面，通关量维持在600车左右，后期通关或将继续增量，焦煤库存还是比较低，操作上建议观望。
双硅：
康密劳十月加蓬块CIF报价继续下调，环比降0.8美元/吨度，报4.7美元/吨度，硅锰成本有继续下降预期，叠加基本面库存高企，价格短期仍有走弱的驱动。硅铁相对于硅锰，库存同比较少，但也在同比高位，目前终端需求表现仍旧不佳，钢厂对双硅需求未达往年旺季水平，短期也是震荡偏弱。双硅目前仍可逢高逢反弹做空。
3.能源化工：
原油：
隔夜原油连续第二天下跌，因美联储和欧央行官员持续放鹰，且中国再次采取防疫限制措施。美联储梅斯特重申倾向于明年年初将利率提高至4%以上，且明年不降息；欧央行管委霍尔茨曼称9月会议至少加息50BP，应讨论75BP事宜。此外美国国防部发言人称对伊核协议重新达成持乐观态度，G7周五将讨论俄罗斯原油价格上限的问题。
沥青：
8月第5周沥青产业数据显示沥青装置开工率维持在38.1%，供应端在沥青利润反超燃料油利润后持续走强；出货量周度出行反弹且两库双双下降，基本面边际转强，前期相对油价下跌的估值有修复需求。不过近期油价转跌，预计沥青近期震荡为主，激进者可待油价企稳轻仓试多，进一步关注后期出货量变化。
LPG：
短期内进口供应维持平稳而国内化工需求随检修结束而有望持续反弹，国内市场需求触底后有望震荡回升。后续盘面定价逻辑逐步向旺季演化，虽PDH利润和燃烧消费暂未呈现好转态势，但中长期看市场韧性转强，旺季远月多单可继续持有。
甲醇：
昨日日盘甲醇主力合约震荡下行，收跌0.92%，报收2574元/吨。夜盘延续下跌0.31%，报收2580元/吨。消息面上，青海盐湖33万吨/年MTO装置重启时间推迟至9月。甲醇内地企业总库存较上周增加1.64万吨，在39.79万吨，环比上涨4.29%，同比偏高。内地订单量在27.64万吨，较上周增加3.86万吨，涨幅高达16.26%，同比偏低。部分气头和煤头甲醇装置供应开始恢复而需求端暂未看到明显改观，MTO装置利润过低以及中下游库存偏高的情况下，甲醇高位回落的风险仍存。受疫情影响市场煤供应继续收缩，坑口煤价小幅调涨后维持坚挺，甲醇主力合约成本端仍有支撑，预计仍维持高位震荡，但中期或承压运行，单边建议多单逢高减持。套利方面，基于MTO装置利润偏低，01PP-3MA可在零轴附近择机做扩大。
PVC：
目前终端需求逐步进入旺季，但市场对需求复苏的力度有疑虑，实际需求同比或仍旧无明显好转，只是边际回暖。近期价格反弹主要来自供应端的利多，但后期开工回升可能性较大。产业链方面，近期电石价格维持低位，PVC生产利润有所修复。整体来看，PVC上方空间有限，建议逢高做空。
PTA：
周三，01收盘5562（前值：5550），01-05价差持续走阔至178。华东现货价格6245，较昨日上涨79元/吨，TA近强远弱的格局依旧保持，TA10-01月差套利的逻辑依旧存在。聚酯开工率有轻微上升，达到83.27%，已经连续3天保持增长，但需求端预期难以出现实质性的回暖。长丝、短纤的利润又出现被压缩的状态，成本方面，原油价格的支撑减弱。装置新动态：仪征化纤计划于9月初停车，预计时间20天左右。策略：可逢高空01合约。
4.有色金属
沪铜：
需求前景不佳，铜价延续跌势。周三伦铜收跌0.81%；沪铜主力10合约日盘收跌0.23%，夜盘收跌1.24%。中国8月制造业采购经理指数为49.4%，连续两月低于临界点，其中8月生产指数和新订单指数均继续位于收缩区间，需求担忧上升。欧元区8月调和CPI同比上涨9.1%，高于预期，续刷历史新高；欧洲央行管委们仍在继续发表鹰派言论，市场预计大幅加息即将到来。上周五美联储主席鲍威尔在央行年会上警告美国经济将经历一段增长放缓的痛苦时期，市场对美国经济硬着陆的担忧上升。智利7月铜产量为43万吨，同比减少8.6%。今日关注8月中国财新、美国ISM制造业PMI。
沪铝：
8月31日沪铝主力合约日盘收跌1.69%，夜盘收跌0.16%；LME收跌0.88%。8月31日LME铝库存增加34250吨至277050吨。川渝地区已经开始复产，预计将需要至少2个月，随着高温天气结束以及9月旺季的到来，消费或有环比改善，预计短期内铝价维持偏强震荡；但限电的影响已基本结束，且下半年供应过剩预期仍存，铝价向上驱动力不足，中长期看铝价仍有下行空间。需持续关注消费端和新增产能投产情况，以及国内社会库存变动。
沪锌：
8月31日沪锌主力2210合约收于24965元/吨，涨幅0.16%，夜盘跌0.02%，报24870元/吨，LME锌跌0.26%，报3463.0美元/吨。总体上，国内限电结束叠加欧洲能源价格高位回落，供应端的压力有所缓解，锌价承压调整，但是锌价底部成本支撑依旧较强，一方面在于欧洲能源价格预计回调有限，欧洲炼厂仍将维持较大幅度的亏损状态，另一方面，副产品硫酸价格大幅下跌，国内炼厂利润快速收窄至低位，同样对价格保持支撑，短期锌价或维持震荡整理，下方空间相对有限，关注重点逐步转向消费端金九银十能否如期到来。
沪铅：
8月31日沪铅主力2210合约收于14915元/吨，跌幅0.07%，夜盘跌0.27%，报14870元/吨，LME铅跌1.48%，报1959.0美元/吨。总体看，供需双增，但短期供应端的恢复量要超过需求端，致使铅价偏弱震荡，但近期废电瓶到货依然不畅，再生端成本支撑依然存在，目前原再价差处于低位，预计下方空间有限。
5.农产品与畜牧果品
油脂：
隔夜CBOT豆类涨跌不一，呈现油强粕弱的格局。短期来看，目前国内油脂库存仍然维持低位，现货价格较为坚挺，期现基差偏大，在9月合约临近交割之际，对期货价格形成较强支撑。但中长期来看，一方面美豆主产区天气改善，作物生长情况较此前预期理想，上周profarmer年度田间巡查结果显示，美豆产量高于此前USDA8月供需报告的预测；另一方面马来西亚棕榈油产量将步入年内产量最高峰，但出口却可能放缓，因此前最大竞争对手印尼将棕榈油出口专项税豁免期延长至10月31日。因此，笔者认为短期内油脂价格受9月合约交割影响走势偏强，但在交割结束之后，油脂价格将逐渐走弱。操作上，此前的棕榈油01和豆油01空单可继续持有。
豆粕/菜粕：
市场预计美豆单产仍存在下调空间，且国内短期供应偏紧，截至8月29日，豆粕基准地连云港现货价为4500元/吨。短期，轻仓试多，等待反弹高点做空。
鸡蛋：
供应端：上半年国内蛋鸡产能自低位持续回升，但受制于饲料成本大幅攀升，养殖主体在二季度补栏偏谨慎，整体鸡苗补栏水平偏低，这或将导致8月份起国内新开产蛋鸡数量下降，叠加中秋前后将迎来淘汰鸡出栏高峰，三季度后国内蛋鸡产能或将再度转为下降。需求端：近两周销区鲜鸡蛋销量有所增长，但今年受疫情影响，中秋备货季下游采货偏谨慎，呈现出旺季不旺的特征。成本端：本年度蛋鸡饲料成本大幅攀升，养殖利润低于历史同期均值水平，或将持续影响下游补栏心态。主要观点：综合以上分析，我们认为8-9月份后国内鸡蛋供应将趋于下降，但今年到目前为止需求不及往年同期，后期需持续关注供需两端的边际变化，从期货盘面看，目前01合约大幅贴水于现货，我们认为在未来供应下降，需求还未知的情况下过早地给出低估值并不合理，操作上可尝试逢低买入JD2201合约,套利方面建议1-5正套操作。
生猪：
经历了一个多月时间的震荡调整，猪价始终未能跌破20元/公斤，生猪供应减量已得到市场验证，随着中秋、国庆双节将至叠加开学季的来临需求端出现边际好转，另外夏秋交替之际可能会出现下一波惜售和二次育肥的高峰，从而打破当前生猪市场供需双弱的格局，从期货层面看，目前生猪期货主力01合约距离交割月仍较远，价格运行的主逻辑依然是基本面向上的预期逻辑，因此在强预期的主导下，预计短期生猪期货价格仍将保持强势，操作上建议短线仍按回调做多的思路对待，另外政策面的调控动向也需时刻关注。
苹果：
昨日苹果区间震荡。基本面来看，中秋备货进入走货阶段，库存老富士价格继昨日下滑后今日企稳。早熟嘎啦进入尾期，整个收购季好果价格基本维持高位，早熟富士红将军延续高开秤，支撑晚熟富士高开秤预期。新产季晚熟富士产量和质量方面暂时没有明显矛盾。短期高位震荡为主，前期入场多单逢高减仓，逢低再进。
昨日红枣走势偏弱。市场仍在交易产量、质量和开秤价矛盾。根据机构对坐果情况评估，新枣产量较去年有明显恢复，但较正常年份（2020年）仍出现一定减产（25-30%）。前一产季减产大量消耗结转库存，新产季结转库存为降低预期，叠加较正常年份减产预期，新产季红枣供应能力或仍然偏紧，我们认为01合约盘面存在支撑。目前主要关注两点：1、现货方面，中秋备货继续，红枣价格小涨后暂时趋于稳定，关注备货需求是否能带来新的利好驱动。2、8-9月为红枣质量形成关键期，前几日局部产区连阴雨天气导致裂果现象，或影响商品率，但目前产区天气已经转好，继续关注产区天气和新枣质量，策略上以逢低做多01为主。
昨日花生维持震荡走势。基本面来看股票在哪个平台买，新产季花生减种较多，局部降雨较多及坐果率低单产或也有小幅下降预期，而近期东北降温降雨和华北降雨单产可能继续下滑，采收成本增加，增加单产下降和质量下降预期，短期天气不利花生生长，花生偏强运行为主。但目前花生油价格偏低，整体经济形势不佳情况下花生油溢价能力较弱，可能不利于花生米价格。另外，局部反映今年花生质量偏差，质量偏差可能会增加油料米数量，高度不宜乐观。短期逢低短多为主。
