- 发布日期:2024-06-15 03:43 点击次数:140
KeyBanc分析师周二将AMD和英伟达(NVDA.US)的目标价分别上调至195美元和740美元,原因是市场对人工智能服务器的强劲需求。
中国银河04月03日发布研报称:给予通信推荐(维持)评级。
事件:近日,三大电信运营商陆续发布年报,2023全年,中国移动实现营收10093亿元/+7.7%,归母净利润为1318亿元/+5.0%;中国联通实现营收3726亿元/+5.0%,归母净利润为82亿元/+12.0%;中国电信实现营收5078亿元/+6.90%,归母净利润为304亿元/+10.3%。
基础业务ARPU值企稳,5G渗透率持续提升,创新云业务等边际改善:基本盘ToC/H业务稳定增长,中国移动5G用户渗透率达80.2%(+17.2pct),移动ARPU值达49.3元/+0.6%,千兆家庭宽带客户渗透率为30.0%(+14.3pct)。中国联通5G套餐渗透率达78%,移动ARPU值达44.0元,固网综合ARPU值达47.6元。中国电信5G渗透率达到75.8%,移动用户ARPU为45.6元/+0.2%,宽带综合ARPU值达47.8元,运营商客户价值和粘性持续提高。运营商云业务等新兴业务边际改善,中国移动政企市场全年收入达1921亿元/+14.2%,移动云收入达833亿元/+65.6%,IaaS+PaaS收入份额排名进入业界前五。中国联通网数智业务实现收入752亿元/+12.9%,收入规模占主营业务收入25%,其中联通云收入510亿元/+41.6%。中国电信产业数字化收入达1389亿元/+17.9%,占服务收入比达到29.9%,较上年提高2.8pct,对服务收入的增量贡献从2021年的51.6%提升至70.4%,天翼云收入达972亿元/+67.9%。三大运营商积极发力云业务,整体增速维持较高水平,创造营收贡献新增量。
CAPEX全年有效控制,结构优化保障“AI+”发展动能,CT->ICT快发展:中国移动2023年资本开支为1852亿元,占营收比22.8%,同比下降1.6pct。预计2024年资本开支约为1730亿元,较2023年下降4.0%,计划算力相关投资达475亿元,加快算力多元供给。中国联通2024年计划固定资产投资控制在650亿元(2023年为739亿元),投资重点由稳基础的联网通信业务转向高增长的算网数智业务,网络投资显现拐点。中国电信2023年资本开支为988亿元,其中移动网投资348亿元,产业数字化投资人民币355亿元;计划2024资本开支960亿元,较2023年下降2.9%。运营商资本开支企稳结构化增长,技术升级驱动算网新一轮投资周期。
运营商提质增效重回报,高派息带来价值凸显,国央企改革有望估值重构:中国移动2023年派息率为71%,有望在三年内达75%以上,力争为股东创造更大价值。中国电信派息率由2021年60%提升至2023年70%以上。中国联通每股分红保持双位数增速增长,增速远高于每股净利润增幅。整体来说,运营商进一步提升价值创造和价值实现能力,多措并举提升股东回报。
投资建议:运营商经营业绩表现良好,在营收高基数背景下,未来仍有望维持高个位数增长,中长期成长性显现。国家积极推进央企“AI+”行动方案,促进数字技术和实体经济深度融合,运营商适度超前的算力新基建赋能新质生产力,助力5G-A及算力网络新基建升级。建议重点关注:中国移动(A+H)、中国电信(A+H)、中国联通(A+H)。
风险提示:国内外政策和技术摩擦的不确定性风险;5G及算力网络规模化商用推进不及预期的风险;5G-A应用推广不及预期的风险等炒股杠杆平台排行榜。
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